Разрыв порочного круга: «Супербычий забег» микросхем памяти (NAND/DRAM) продлится до 2028 года

По состоянию на 2026 год мировой рынок полупроводниковой памяти претерпит беспрецедентный структурный сдвиг. В отличие от «коротких циклов» прошлого, которые опирались на ПК и смартфоны, нынешний спрос, обусловленный искусственным интеллектом (ИИ), рассматривается как поворотный момент, сравнимый с «революцией паровых двигателей». Крупные инвестиционные банки и игроки отрасли недавно предупредили, чтоМало того, что DRAM и NAND Flash останутся в острой нехватке до 2026 года, эта тенденция, вероятно, сохранится до 2028 года.

I. ИИ: «черная дыра», пожирающая производственные мощности

В традиционных циклах памяти спрос определялся в первую очередь бытовой электроникой и был очень чувствителен к макроэкономике. Сейчас эта модель разрушена. Nomura Securities отмечает, что за последнее десятилетие доля спроса на память потребительского уровня упала с 60% до менее чем 30%, сменившись агрессивной ставкой на инфраструктуру искусственного интеллекта со стороны крупных технологических компаний.

Основной движущей силой этого дефицита являетсячетыре крупнейших поставщика облачных услуг (CSP) США. По оценкам, их расходы на ИИ в 2026 году уже достигнут 700–725 миллиардов долларов. Этот огромный капитал подобен «черной дыре», поглощающей объем глобальной памяти. Спрос на серверы ИИ ошеломляет: один сервер ИИ требует примерно в 8–10 раз больше DRAM, чем традиционный сервер, и более чем в три раза больше NAND. Кроме того, поскольку фокус инвестиций в ИИ смещается от «обучения» к «выводу», периферийные устройства, такие как ПК с ИИ и смартфоны с ИИ, еще больше увеличивают спрос на память.

II. Долгосрочные соглашения фиксируют предложение, на спотовом рынке наблюдается крайний дефицит

Чрезвычайная нехватка мощностей меняет бизнес-модель отрасли. Чтобы избежать нехватки боеприпасов в ближайшие годы, североамериканские CSP больше не закупаются на спотовом рынке, как раньше. Вместо этого они активно выплачивают значительные депозиты крупным поставщикам — Samsung, SK Hynix и Micron — подписываядолгосрочные соглашения (LTA)продолжительностью от 2 до 3 лет. Инсайдеры отрасли описывают ситуацию: если клиент просит «1» единицу поставки, поставщик может поставить только «от одной пятой до одной трети». Основная логика рынка сместилась с «переговоров о цене» на «борьбу за распределение».

III. «Временной лаг» расширения мощностей: далекая вода не может утолить жажду вблизи

Хотя у поставщиков памяти полно денег, законы физики и сроки строительства создают фундаментальные узкие места в поставках. По данным нескольких исследовательских компаний, увеличение емкости чипов памяти занимает значительное время:

Медленное высвобождение емкости: От приобретения земли и строительства чистых помещений до установки оборудования и повышения урожайности.Для ввода новых мощностей в эксплуатацию потребуется не менее 2–3 лет.
Узкие места оборудования: Сроки поставки ключевого оборудования составляют от 1 до 1,5 лет.
Эффект вытеснения: HBM (High Bandwidth Memory) стала приоритетом для поставщиков. Низкая производительность и потребление мощности HBM занимают значительную емкость пластин DRAM, серьезно ограничивая предложение DDR5 и DDR4.

Отраслевые прогнозы показывают, что даже если крупные заводы начнут планировать расширение в 2026 году,Новое предложение, которое действительно могло бы смягчить рыночный кризис, не будет доступно до конца 2027 или начала 2028 года.

IV. Тенденции цен: от «циклического» к «структурному» росту

Дисбаланс спроса и предложения напрямую отражается на ценах. В начале первого квартала 2026 года Nomura резко повысила свои прогнозы, предсказав, что во втором квартале цены на товарные DRAM и NAND вырастут на51% и 50%соответственно — намного выше предыдущих оценок. Поставщики обновляют прайс-листы почти каждый месяц, причем ежеквартальный рост достигает 40%. Заглядывая в будущее во вторую половину 2026 года, хотя темпы роста могут быть умеренными по сравнению с первой половиной, восходящая тенденция останется устойчивой.

V. Перспективы и риски: опасения, скрытые за праздником

Несмотря на широкий оптимизм, распространяющийся на 2028 год, риски сохраняются.

Во-первых,риск «обвала спроса». Джейсон Кау, генеральный директор Silicon Motion, предупреждает, что если инвестиции североамериканских CSP в инфраструктуру искусственного интеллекта замедлятся или достигнут стадии завершения (с учетом того, что такие огромные капитальные затраты не могут поддерживаться бесконечно) и если не появится новых убийственных приложений, которые могли бы принять эстафету, спрос на память может столкнуться с резким спадом.

Второй,давление переноса затрат. Высокие цены на чипы памяти уже начали напрягать производителей телефонов Android и ПК. Это может удлинить циклы замены потребителей или сократить рыночную долю более мелких брендов, в то время как гиганты, такие как Apple, обладающие сильной переговорной силой, могут еще больше расширить свое доминирование.

Заключение

Между 2026 и 2028 годами чипы памяти будут находиться на явном «рынке продавца». Для перерабатывающих компаний это означает постоянное давление на стоимость спецификации и проблемы с управлением цепочкой поставок. Для инвесторов и представителей отрасли полупроводников это представляет собой возможность длительного цикла, основанную на искусственном интеллекте с относительно высокой степенью уверенности.